当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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