5月10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于(yú)活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价(jià)方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政政(zhèng)策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套政(zhèng)策(cè)继(jì)续激活(huó)内生(shēng)动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位或(huò)继续下行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社(shè)会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期(qī)存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的(de)下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话dòng)存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币政策(cè)基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定(dìng)的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易(yì)下也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理管理(lǐ)自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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