5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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