财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟p>

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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