金融界4月21日消息 自(zì)国(guó)家统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据后(hòu)，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国(guó)首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了(le)充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种优势(shì)

　　而我们(men)从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内生动(dòng)力，由(yóu)于我们(men)产能(néng)充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端(duān)，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币政策强(qiáng)刺丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(cì)激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中国通(tōng)胀水平(píng)较低可以看得更(gèng)乐(lè)观一些，不(bù)必(bì)担心中国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为(wèi)什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自(zì)强指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份服(fú)务业能(néng)创造(zào)800万个(gè)就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢(huī)复到(dào)2019年的(de)水平，要(yào)恢复到原(yuán)来的轨(guǐ)迹上(shàng)需(xū)要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相(xiāng)对低迷是(shì)有(yǒu)原因的，跟感受到的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回(huí)升(shēng)只(zhǐ)是补上(shàng)去年(nián)底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才能(néng)够逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜在失业(yè)。”邢自强判断，服(fú)务性行业(yè)可能(néng)要(yào)逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体布3月(yuè)物(wù)价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度(dù)新增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了(le)关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复(fù)不匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日(rì)下午，央行举行2023年一季(jì)度金融统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币(bì)政策司(sī)司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我国不(bù)存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量持(chí)续下降(jiàng)的特征，且常伴随经济(jì)衰退(tuì)。当前(qián)我国物价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相(xiāng)对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是因为经(jīng)济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供(gōng)给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复(fù)，物(wù)流畅(chàng)通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充(chōng)足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫(yì)情伤痕(hén)效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是(shì)大宗消费(fèi)需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也(yě)有所影响。邹澜进一步(bù)指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴(bào)涨和(hé)国内(nèi)鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨，也带(dài)来高基(jī)数扰动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货(huò)币政策注重从供给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使(shǐ)企(qǐ)业和居(jū)民信(xìn)心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上反映出(chū)供需恢(huī)复(fù)不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季(jì)度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议(yì)的中国经济是否会(huì)陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表现(xiàn)来(lái)看，由于去年基(jī)数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高，这样(yàng)影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说(shuō)明通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素逐步(bù)消(xiāo)除(chú)，价(jià)格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈现复苏信号(hào)明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货(huò)币供应(yīng)创新高，经济(jì)已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不可(kě)贸(mào)易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标之一(yī)。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居民收(shōu)入(rù)、居民消费倾向、还是居民(mín)资产负债(zhài)表的(de)边际(jì)变化而言，居(jū)民(mín)消费能力和(hé)购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在修复(fù)，而(ér)非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要(yào)反(fǎn)映局部(bù)性、外生性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价(jià)下(xià)行不(bù)是(shì)通缩，而是与基数(shù)效应、前期非经济政策对(duì)企业(yè)家(jiā)信心的冲击以及疫情(qíng)后居民(mín)风险偏好下降有(yǒu)关。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映(yìng)经济恢(huī)复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于(yú)工业、内需恢复(fù)好于外需的(de)特点(diǎn)。

　　国民(mín)经(jī丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ng)济研(yán)究(jiū)所副所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称(chēng)，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命(mìng)题。货(huò)币(bì)走(zǒu)高，价(jià)格走低，这不(bù)是通缩，是(shì)产能过剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对(duì)促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反而(ér)推高不(bù)良债务，加剧(jù)产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背(bèi)后(hòu)是居民(mín)与(yǔ)企业支出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏(hóng)观预期波(bō)动率再次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期(qī)波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续(xù)，长端(duān)利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长(zhǎng)风(fēng)格会(huì)相对占(zhàn)优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺(quē)是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外(wài)部因素，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相(xiāng)关，在传统周期行业(yè)景气低迷的环境下，产业(yè)周(zhōu)期上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体