近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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