本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低(晋m是山西哪里的车dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新(xī晋m是山西哪里的车n)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球晋m是山西哪里的车金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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