财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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