当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shò姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼u)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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