A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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