大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎ上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好ng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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