钠电池产能(néng)规(guī)划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能(néng)又(yòu)该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池(chí)同(tóng)时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代(dài)推(tuī)出第(dì)一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合(hé)作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类(lèi)设(shè)备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归母净(jìng)利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科(kē)技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露(lù)过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客(kè)户情况(kuàng)时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新发布数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推(tuī)到(dào)台(tái)前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电(diàn)池利润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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