北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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