北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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