国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(sh苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字én)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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