金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来香港区号是多少看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。香港区号是多少

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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