如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中(哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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