周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入(rù)资(zī)金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽(suī)然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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