5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年(nián)内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机(jī)会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的(de)细(xì)分(fēn)板块或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)值值得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济(jì)数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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