自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称ong>

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。