当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(y社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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