近日(rì)，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(jí)配置(zhì)。

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