当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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