来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济(jì)增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对(duì)高质量发展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是(shì)重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先(xiān)强调了(le)今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布(bù)的数据(jù)看，确实(shí)好于去(qù)年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积ng>这也使得经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要(yào)求(qiú)，会议强调经济(jì)要(yào)实(shí)现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和去年(nián)经(jīng)济(jì)工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政(zhèng)策(cè)效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起(qǐ)来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化(huà)的力(lì)量去推动经(jīng)济(jì)修复，通(tōng)过改革开放的方式(shì)激发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类(lèi)所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从根本(běn)上解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续(xù)了(le)去年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加(jiā)城(chéng)乡居(jū)民收入(rù)，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动(dòng)收(shōu)入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放在更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济