当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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