5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代，医药(yào)板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的影响将陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(jiāng)会逐步消退，医药行业(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思yè)的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一(yī)定(dìng)的估(gū)值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块(kuài)的营(yíng)收(shōu)与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思dì)一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需(xū)求的(de)新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立(lì)医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的(de)出(chū)台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频(pín)出(chū)台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多(duō)优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的(de)龙(lóng)头企业(yè)：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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