大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(f公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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