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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进(jì平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字n)行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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