金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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