本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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