近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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