财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续(xù)之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均利率同(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计(jì)数(shù)据发布会上公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖)降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市场的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多年(niá云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖n)来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平(píng)对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部(bù)分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值化(huà)转型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财(cái)收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率快速下行(xíng)的时(shí)容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和(hé)存(cún)贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层资产大(dà)多(duō)数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业(yè)要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位时候拿(ná)的，在(zài)利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预(yù)期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率(lǜ)进一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利(lì)率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报(bào)认(rèn)为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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