如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步(b中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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