昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判代(dài)表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cónkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心g)历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心ái)：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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