在华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎ睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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