如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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