来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发(fā)修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数(shù)据(jù)看(kàn)，确实好(hǎo)于(yú)去年四(sì)季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”。这也使得经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)明显改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增(zēng)速，还(hái)有较大的差(chà)距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持(chí)续回升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高质量的发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发挥(huī)政策效(xiào)力(lì)和激发(fā)经营主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济(jì)自(zì)发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形(xíng)2016年是什么年成扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力(lì)”，而去年(nián)12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是(shì)“加(jiā)强(qiáng)各类政策协(xié)调(diào)配合”，这(zhè)说(shuō)明扩大需2016年是什么年(xū)求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民(mín)收入，改善消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外(wài)商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持(chí)有(yǒu)条(tiáo)件(jiàn)的(de)自(zì2016年是什么年)贸试验(yàn)区和自由贸易(yì)港对(duì)接国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规(guī)则，开(kāi)展改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化(huà)产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推(tuī)进(jìn)充(chōng)电(diàn)桩、储能等设(shè)施(shī)建设(shè)和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不(bù)炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新(xīn)增(zēng)隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金(jīn)融机构(gòu)的(de)风险出(chū)清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年(nián)最(zuì)大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2016年是什么年