北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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