北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。中国内战打了几年，中国内战打了几年时间p>

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市中国内战打了几年，中国内战打了几年时间场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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