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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(s西安市城六区是哪几个ì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生西安市城六区是哪几个物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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