财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌(zhì)量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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