国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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