券商研报近期指出，AI领域对算(suàn)力(lì)的需求(qiú)不(bù)断提高，推动了以(yǐ)Chiplet为代(dài)表的先进封装(zhuāng)技术的快速(sù)发展(zhǎn)，提升高性能(néng)导热材料需(xū)求(qiú)来满足散热需求；下游终端(duān)应用(yòng)领域的(de)发(fā)展也(yě)带动了导热材料的需求增加(jiā)。

　　导热材料分类繁(fán)多，不同的(de)导热材料有不同的特(tè)点和应(yīng)用(yòng)场景。目(mù)前广泛应(yīng)用的导热材料有合成石墨材料、均(jūn)热板（VC）、导热填隙材(cái)料、导热凝胶、导(dǎo)热(rè)硅脂、相变材料等。其(qí)中合成(chéng)石墨类主要是用于均(jūn)热；导热填隙材料、导热(rè)凝胶(jiāo)、导热(rè)硅脂和相(xiāng)变材料主(zhǔ)要(yào)用作提升(shēng)导热能力；VC可以同时起到均热和(hé)导热作用。

　　中(zhōng)信(xìn)证券王喆等(děng)人在4月26日(rì)发布的研报中(zhōng)表示，算(suàn)力需求提升(shēng)，导(dǎo)热材料(liào)需求有望放(fàng)量。最先(xiān)进的(de)NLP模型中(zhōng)参数的数(shù)量呈(chéng)指数级增长，AI大模型(xíng)的持续推(tuī)出带动(dòng)算(suàn)力需求放量。面对算力缺口(kǒu)，Chiplet或(huò)成(chéng)AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技术是提升(shēng)芯片集成度(dù)的全新方(fāng)法，尽(jǐn)可能多(duō)在(zài)物(wù)理(lǐ)距(jù)离短的范围内堆叠大量芯(xīn)片，以(yǐ)使得芯(xīn)片间的信息传输速(sù)度足够快。随(suí)着更多芯片的堆叠，不断提高(gāo)封(fēng)装密度已经成为一种(zhǒng)趋势。同时，芯片和封装模组的热(rè)通量(liàng)也不断増大，显著提(tí)高(gāo)导(dǎo)热(rè)材料(liào)需(xū)求。

　　数据中心的(de)算力(lì)需求与日俱增，导热材料需求会提(tí)升(shēng)。根据(jù)中国信通(tōng)院发布的《中国数(shù)据中心能耗现状白皮书》，2021年(nián)，散热的能耗(hào)占数据中心总能耗(hào)的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带动数据中心产业进一步(bù)发展，数据中心(xīn)单(dān)机柜功率将(jiāng)越来越(yuè)大，叠加数据中心(xīn)机架数的(de)增多，驱动导(dǎo)热材(cái)料需(xū)求有(yǒu)望快速增长。

　　分(fēn)析(xī)师表示，5G通信基站相比于(yú)4G基(jī)站功(gōng)耗更(gèng)大，对于(yú)热管理的要求(qiú)更高。未来5G全(quán)球建设(shè)会为导热(rè)材料带来新(xīn)增量。此外，消费(fèi)电子在实现智能化的同时(shí)逐步向(xiàng)轻薄化、高性能和多功上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？能方向发展。另外，新能(néng)源车产销量(liàng)不断提升，带动导热(rè)材料需求。

　　东方证券表示，随着(zhe)5G商用化基(jī)本普及，导热材(cái)料使用领域更加多元，在新能源(yuán)汽车、动力电池(chí)、数据中心等领(lǐng)域运(yùn)用比例逐(zhú)步增加，上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？2019-2022年，5G商用化带(dài)动我国导热材(cái)料市场(chǎng)规模年(nián)均复合增(zēng)长高达28%，并有望于24年达到186亿元(yuán)。此外，胶粘剂(jì)、电磁屏蔽材料、OCA光(guāng)学胶等各(gè)类功能材料市场规(guī)模均在下游强劲需求下(xià)呈稳步上升之(zhī)势。

　　导热材料产业链主(zhǔ)要分为原材料、电(diàn)磁屏蔽材料(liào)、导热器件(jiàn)、下游终端用户四个领域。具体(tǐ)来看，上游所涉及(jí)的(de)原材料主要集中在高分子(zi)树脂、硅胶块、金属(shǔ)材料(liào)及布料等。下游(yóu)方(fāng)面，导热材(cái)料(liào)通常需(xū)要与一些(xiē)器(qì)件结合(hé)，二次开(kāi)发形成导热(rè)器件(jiàn)并最终应用于(yú)消费电(diàn)池(chí)、通信基站、动力电池等领域。分析人士(shì)指出，由于(yú)导热材(cái)料在终端的中(zhōng)的成本(běn)占比(bǐ)并不(bù)高，但其扮演的角色非(fēi)常(cháng)重要，因而供应商(shāng)业绩稳定(dìng)性好(hǎo)、获利(lì)能力稳定(dìng)。

　　细分(fēn)来看(kàn)，在石墨领域有布局的上市公司为中石科技、苏州(zhōu)天脉；TIM厂(chǎng)商有(yǒu)苏州天(tiān)脉、德邦科技、飞荣达(dá)。电(diàn)磁屏蔽材(cái)料有(yǒu)布局的上市公司为长盈精(jīng)密(mì)、飞荣达、中石科技；导热(rè)器件(jiàn)有布局的上(shàng)市公司为(wèi)领益(yì)智造、飞荣达。

　　在导热材(cái)料领域有(yǒu)新增项目的上(shàng)市(shì)公司为德邦科技、天赐材料、回(huí)天新材、联瑞新材、中(zhōng)石(shí)科技、碳(tàn)元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下(xià)游终(zhōng)端(duān)应用升级，预计2030年全(quán)球导(dǎo)热材料市(shì)场(chǎng)空间将达到 361亿元(yuán), 建(jiàn)议关注两条投资主线：1）先进散热材料主赛道(dào)领域，建议关注具有(yǒu)技术和先发优势(shì)的公司(sī)德邦(bāng)科技、中石(shí)科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前散热材料核心材仍然大量依(yī)靠进口，建(jiàn)议关(guān)注突(tū)破核心技术，实现本(běn)土替代的联瑞新材和(hé)瑞华(huá)泰(tài)等。

　　值得注意的是(shì)，业内(nèi)人(rén)士(shì)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)国(guó)外导(dǎo)热(rè)材料发展较晚，石(shí)墨膜和TIM材料(liào)的核心原材料我国技术欠缺，核心原材料绝大部分得依靠进(jìn)口。

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