如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(j莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义īn)年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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