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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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