A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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