财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同力、石化等板块也表(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同