来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需(xū)求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数(shù)据(jù)看，确(què)实(shí)好于(yú)去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回(huí)升向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预(yù)期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化(huà)解”。<夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思/strong>

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经(jīng)济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期(qī)、激发(fā)活力为主要手(shǒu)段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月(yuè)会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会(huì)议(yì)的(de)相关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协(xi夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思é)调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需(xū)求是(shì)未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费(fèi)”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动收入的自然(rán)修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到(dào)，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资放在(zài)更加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的(de)理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技自(zì)立自强(qiáng)根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到(dào)一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企业(yè)规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险也(yě)需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克(kè)制。