大家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队(duì)的战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战备(bèi)状态与科索沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突(tū)中使(shǐ)用(yòng)了催(cuī)泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政(zhèng)大(dà)楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区(qū)已(yǐ)经被科索(suǒ)沃(wò)特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关(guān)的通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约(yuē)交易商周五(wǔ)加大了(le)对美联储将继续加(jiā)息(xī)的押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报(bào)报(bào)道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最终承(chéng)认，基(jī)于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息的(de)可能(néng)性不大。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担忧(yōu)的(de)缓解降(jiàng)低(dī)了(le)今年(nián)降息的(de)可能性。交易员(yuán)们现在(zài)认为，6月份(fèn)的会议可(kě)能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预(yù)计(jì)联邦基金利(lì)率(lǜ)将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准利(lì)率(lǜ)届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日(rì)报记者观察到(dào)，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原油(yóu)的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为(wèi)煤(méi)炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分析师高明(míng)宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源还(hái)是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业品整体(tǐ)仍处(chù)于衰退交(jiāo)易(yì)的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看(kàn)，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏(kuī)平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美(měi)国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常规能源产量(liàng)增速(sù)持续(xù)不达预期的情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约束的(de)兑(duì)现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油(yóu)的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本(běn)900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需(xū)面持续(xù)带动(dòng)产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便(biàn)处(chù)于(yú)震荡下(xià)行的(de)趋势中(zhōng)，原料(liào)煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较大的(de)单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负责(zé)人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化(huà)工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续(xù)低(dī)迷。国内煤(méi)炭市场供应存在(zài)保(bǎo)障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍(réng)存在下调(diào)可能(néng)，成本端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需求端(duān)不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域(yù)需求受(shòu)到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化(huà)工(gōng)受到(dào)成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以及自(zì)身品种的产能投(tóu)放(fàng)周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫(yì)情(qíng)解封后，出(chū)现显著(zhù)恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤(méi)价(jià)加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业链上下(xià)游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来新低(dī)，现货价格(gé)同步走低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大(dà)于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价格不(bù)断创下新低，部(bù)分地区(qū)现货(huò)价格回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生产企业(yè)整体(tǐ)利润(rùn)并没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价(jià)格太(tài)低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新(xīn)增的(de)产(chǎn)能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游降负或者(zhě)去产能(néng)的阶段，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分(fēn)品种面(miàn)临(lín)较(jiào)大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制的可(kě)能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了(le)解(jiě)到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较为强(qiáng)势主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带(dài)动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出(chū)口价(jià)格上(shàng)限的行为都对于油(yóu)价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤(méi)化工较(jiào)强(qiáng)的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和(hé)API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的(de)下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期(qī)俄(é)罗(luó)斯减产不及预(yù)期，但沙特能(néng)源(yuán)部长发(fā)言力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议(yì)上考(kǎo1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市(shì)场需(xū)关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议将近。1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油价(jià)被市(shì)场接受度提升。预计(jì)6月化(huà)工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价格水平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的(de)聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现(xiàn)更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应(yīng)端的利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已在原油(yóu)及(jí)成品油发(fā)运船(chuán)期中有所体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹(dàn)性的原油供(gōng)应构成(chéng)扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对(duì)原油市场做(zuò)空者发出(chū)警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来的(de)需求端不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍(réng)将为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然(rán)较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇看来，在国内动(dòng)力(lì)煤市场中下游库(kù)存有效去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位