尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(sh全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市èng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中(zh全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市ōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

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　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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